来源 | 万能的大熊（微信ID：zn10961242）

作者 | 宗宁

最近孙正义有点烦，尽管这位投资界的天才巨擘掌管着1000亿美金规模的超大基金软银愿景基金，但工作却并没有让支持他的LP感到满意。据美国《华尔街日报》报道，愿景基金的两大外部投资者沙特阿拉伯的公共投资基金（PIF）与阿布扎比的穆巴达拉投资公司（Mubadala）最近均表达了对愿景基金的不满，由于这两个投资者贡献了整个基金三分之二的资金额，所以这个内部分歧可能会带来软银下一期融资的困难。

目前愿景基金已经向知名的创业公司投资了数十亿美元，其中既包括共享乘车公司Uber和共享空间巨头WeWork这样的全球巨头，也包括商汤科技这样的中国公司，而wework和商汤科技的投资，又是这次内部危机的导火索。据报道，“今年1月份，在沙特阿拉伯和阿布扎比的反对下，软银对WeWork的投资从原来计划的削减至20亿美元。”而对于商汤科技而言，软银投资的数亿美元是其估值高达77亿美金的重要推手，而据悉软银还在推动一项针对商汤科技高达10亿美金的融资，将其估值推到更高的100亿美金。

不过，据美国《华尔街日报》的报道，穆巴达拉投资认为给出的估值目标太高退出了投资，导致了这次投资的失败，而作为孙正义一意孤行的佐证则是，愿景基金的员工也认为这个估值过高，而商汤科技的另一家主要竞争对手的估值才35亿美金。 商汤科技快速吹起的估值也引起了不少媒体的质疑，其中“投资换收入”，“低价收购老股”，“创始人变现”等声音随着其估值不断升高也被不断提起。

孙正义成立的愿景基金也是一个传奇故事，这恐怕是有史以来最大的一支风投基金，目标差不多是要把未来潜力科技一网打尽。孙正义用了45分钟就说服沙特王储出资450亿美金，成为其最为重要的LP，而现在这支基金已经披露了大约600亿美元的投资和支出，据新浪科技报道，“软银称，公司或公司账簿上还有20多笔交易正在进行中。知情人士称，差不多四分之三的资金已经用完。

基金的高管已经在考虑如何筹集下一笔数十亿美元资金。”可以说，正处在一个交替的关键阶段，而内部不满的声音也是在这个时候传出来的。报道称“PIF和穆巴达拉投资私下里表达了各自的不满。PIF还对软银先投资再把股权转到愿景基金名下的做法感到担忧，因为通常转让时的价格更高。”

不过这些估值在当下的经济寒冬中，确实显得有些高了，尽管在人工智能大热的时候，相关企业都凭借风口飞了起来，但真正走下去，却让人感觉行业确实有些虚火。比如商汤科技的大客户美图，上市之后用尽浑身解数，甚至连区块链发币都用上了，最后还是无法改变股价暴跌，公司股价已经跌去了90%。而手机厂商也是人脸识别技术使用的大户，但各家都会同时使用多家供应商的技术，竞争激烈，独占性也比较差。

而且百度这样的巨头也在不断的进步，在技术上未必落后，在商业模式上也更为灵活，其实也是非常大的一个挑战。这些风口项目在经济低谷的时候自然会引发估值担忧，而这其实也是孙正义长时间的强势管理埋下的定时炸弹罢了。

因为孙正义的性格，以及不断膨胀的权力，引发投资人的担忧也非常正常，而且对其先投资公司，随后再把股权转让给愿景基金这一操作手法，投资人也颇多微词。比如“根据文件表明，软银已经向愿景基金转让、出售或计划出售至少价值263亿美元的公司股份，而这些股份是软银在过去几年中以大约249亿美元价格购得。”这颇有一些中间商赚差价的意思，不管项目最终如何，软银自己已经落袋为安了。

值得一提的是，这个新闻的传出，也让“没有中间商赚差价”的车好多集团躺了枪，之前孙正义也力排众议推动车好多集团的投资，并不惜否决了软银合伙人的反对意见。这件事情也被车好多集团的竞争对手利用，散布了不少负面的信息。而目前看，关于车好多集团的很多指控是没有根据的，而这个争议的根源，也可以看出软银、愿景基金等机构之间的分歧还在不断加大。如果软银投出的项目在今年没有很好的表现的话，那么孙正义就真的有可能走下神坛。

必须要说，孙正义的成功大都是踩准了几次科技浪潮的节奏，而这次的愿景基金，也是如法炮制，希望能够投出下一个时代叱咤风云的科技企业。不过当下的形势有些不同，科技公司的处境已经开始变得艰难，技术爆发式突破的可能已经不大。而目前循序渐进的情况下，是否还能产生爆发式的商业价值已经开始令人怀疑。最明显的例子就是美图，这个看似在用户数量、使用频次等所有数据上都非常优秀的公司，却没有办法实现自己的商业价值。

而附着其上的类似商汤科技这样的技术供应商的商业价值会有多大，也就给很多人心中画上了一个问号。而目前整个行业来看，泡沫正在破灭之中，孙正义斥巨资投资的滴滴，也传出了裁员的消息。在迷雾之中，高估值的模式确实已经不可持续，而在未来，迷雾何时散开，何时能找到全新的风口和方向，还有待观察。

万能的大熊

微博 2015到2018 连续四年获得科技领域、电商领域十大最具影响力大V

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蓝鲸自媒体联盟2017年年度科技大V

公关品牌专家：曾负责360手机助手、360手机游戏、360随身wifi、360儿童手表、360行车记录仪的品牌营销，均为行业第一品牌。

畅销书作者：《格局逆袭1》《格局逆袭2》销量超过20万本。

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